大量资金开始逃离高位ETF。
近期市场波动加剧，资金“高切低”的结构性特征显著。前期累计涨幅较高的部分板块遭遇资金撤离，而涨幅滞后的部分板块则获资金布局。
投资人士普遍认为，当前市场轮动节奏加快，资金在不同板块间切换的意愿仍较强。不过他们同时指出，这一轮“高切低”并非快速完成的过程，而是会持续较长时间，其间行情的反转也将呈现多次反复，难以一蹴而就。
热门ETF频遭资金止盈
在上证指数在3800点以上持续震荡之际，部分高位板块增长乏力，资金出现分歧，市场风格再度来到变盘关键时点。
全年来看，各行业表现分化较为极致，如有色金属、通信、电子和电力设备等申万指数年内涨幅均超40%，而食品饮料、煤炭、石油石化和交通运输等申万指数年内表现未能翻红。表现最好的指数和表现最差的指数年内表现相差超80个百分点。
不难发现，今年以来市场机会主要来自行业层面的催化，一些高景气的半导体、AI算力等成长风格表现显著领先于食品饮料、煤炭等价值风格。
与行业板块表现两极分化类似，ETF资金对分化的板块继续呈现出“越涨越卖”和“越跌越买”的特征。
Wind数据显示，成长属性较高的科创50ETF是9月以来唯一一只遭超百亿资金净流出的股票型ETF，也是今年遭资金净卖出金额最大的ETF，全年共有近500亿元资金出逃，最新份额规模相比年初接近腰斩。科创50指数是今年表现最好的宽基之一，年内涨幅超过46%。
此外，年内涨幅接近50%的创业板ETF则是今年遭到资金净流出金额排名第二的股票ETF，有超200亿元资金从中出逃。
除了宽基ETF，多家公募机构旗下的恒生医疗ETF、半导体ETF、人工智能ETF自9月以来遭到资金抛售，这些成长风格的行业ETF年内普遍有超50%的涨幅。
如恒生医疗ETF在连续亏损4年后，今年斩获超80%的超高收益，近三年抄底的资金均实现盈利，而这些资金选择高位落袋为安，大量止盈资金从该ETF中出逃。数据显示，年内共有137亿元资金逃离该ETF，最新份额规模仅剩年初规模的三分之一。
滞涨ETF反获资金青睐
值得注意的是，在这些涨幅较高的宽基、行业主题ETF遭到资金抛售之际，一些年内表现一般的ETF规模却不断攀升。
3只券商主题ETF今年均获超百亿元资金净流入，下半年资金净流入速度明显加快。如华宝券商ETF最新流通份额超过600亿份，几乎是年初份额的3倍。
华宝券商ETF基金经理丰晨成分析，整体上看，券商板块今年涨幅在30个中信一级行业中仅排名第20，且尚未突破去年924行情的高点。在居民存款搬家、美联储开始又一轮降息趋势、固收理财通过偏股类资产提升业绩的趋势逐渐清晰背景下，资本市场持续活跃，券商板块在业绩强景气周期下存在显著补涨需求。
此外，年内表现仍亏损的煤炭ETF、酒ETF今年则均获得超80亿元资金净流入，消费ETF今年微涨3%，9月份以来已经获超20亿元资金净流入。上述3只ETF的最新份额规模均创历史新高。
除了这些滞涨行业主题ETF获资金持续青睐，规模屡创历史新高之外，一些涨幅较小的宽基ETF也重回资金视野，受到投资者青睐。
9月份以来，中证A500系列ETF成为为数不多获资金加仓的宽基ETF。如华泰柏瑞中证A500ETF9月以来共获超38亿元资金净流入，最新规模达到260亿元，位居同类产品之首。
华泰柏瑞基金分析，行情的波动与分化往往不可避免，尽管去年9·24行情以来31个申万一级行业全线收涨，但首尾行业的涨幅差距高达120个百分点，在这样的市场里，看似形势一片大好，想踏准节奏却很有难度，而主打均衡全面布局龙头的中证A500指数或许就是较好的选择之一，另外，作为科技和成长属性较强的核心宽基指数，中证A500指数也比较契合当前的市场风格。
反脆弱资产有望获得溢价
开年以来，资本市场掀起科技旋风，港股创新药、人形机器人、AI算力、半导体等板块大幅上涨，而公用事业、非银金融、地产和消费等板块表现不佳。两类风格的反差反映在基金业绩层面，则是科技主题基金和低估值主题基金业绩的持续大涨和低迷表现。
如港股创新药ETF年内涨幅翻倍，通信ETF、人工智能ETF、云计算ETF、科创芯片ETF等年内涨幅超过60%，而能源化工ETF、酒ETF、食品饮料ETF、红利ETF、煤炭ETF、国企ETF、交运ETF等年内处于业绩亏损状态。
从资金流向来看，尽管一些热门赛道主题基金的回报率仍很诱人，但是一些投资者开始陆续止盈涨幅较高的基金产品，转向价格处于低位的基金产品。
一位FOF基金经理对券商中国记者表示，这种趋势的反转并未一蹴而就的，大科技行情不会突然熄火，一些表现低迷的行业更不会一跃而起，目前资金从高位板块切向低位板块将是一个漫长的过程，行情的反转也将不断反复。
“一些板块的高回报率很诱人，也是非常脆弱的，很容易引发灾难性损失。”北京一位基金经理表示，昙花一现的高光业绩并没有太大意义，牺牲一部分组合弹性追求长期稳健的净值走势，才能长期为持有人创造价值。
