受国货替代逻辑的刺激，公募在消费、医药、科技等赛道相关重仓股集体走强。
最近两日，公募基金重仓股在国货替代、业绩自主两大逻辑的助力下，纷纷强劲反弹并收复前期失地。在许多基金经理看来，国货替代逻辑使得许多国产品牌减轻了外部品牌的竞争压力，获得更大的市场占有率和收入增长空间。
基金产品密集重仓，国货替代逻辑兑现
在公募抱团的化妆品赛道，业内人士判断此类品种显著受益于国货替代逻辑，尤其是竞争对手、美股上市公司雅诗兰黛面临在中国市场的竞争和关税因素，其化妆品和香水的核心生产基地在美国、加拿大、日本等国家。
根据最新披露的基金定期报告，主动权益类公募QDII基金经理已将雅诗兰黛全部减持完毕，在最近四个交易日中，雅诗兰黛累计跌幅超过25%，而南方基金、易方达基金、汇添富基金重仓的毛戈平、上美股份、巨子生物等在4月9日收盘分别上涨6.30%、3.89%、5.04%，这些中国本土美妆品牌表现出极强的抗跌能力，并在反弹过程中成为机构资金抢筹自主与替代逻辑的优选品种。
这种逻辑也延展到受外资品牌挤压明显的奶粉赛道，在中国市场上的主要美国奶粉品牌包括雅培、美赞臣、惠氏等，受市场强烈看好国货逻辑的增长预期下，平安基金、广发基金重仓的中国飞鹤在港股市场收盘大涨超过10%。截至2024年12月末，平安价值领航混合基金将港股的中国飞鹤列为第三大重仓股，广发基金旗下的广发消费领先基金同期也进入港股市场，将中国飞鹤列为第四大股票。
在手术机器人赛道，多位基金公司人士判断国货品牌可能对美股上市公司直觉外科旗下的达芬奇机器人构成显著的国产替代逻辑，而本土逻辑的手术机器人成为基金经理在市场震荡中获得安全边际的高价值赛道，其中华商基金重仓的微创医疗与微创机器人受到资本市场的密切关注。截至2024年上半年末，微创机器人已获批产品包括图迈腔镜手术机器人、鸿鹄骨科手术机器人、R-ONE血管介入手术机器人、MonaLisa前列腺穿刺机器人等，微创机器人在4月9日早盘大幅度低开后迅速拉升，至收盘时涨幅已接近8%。
强调业绩自主，基金经理看好本土增长驱动
值得一提的是，国货替代逻辑不仅自身在股票市场进行行情的扩散，同时也叠加了上市公司业绩来自本土市场支撑的“业绩自主逻辑”。
券商中国记者注意到，尽管加拿大鹅并非来自美国的羽绒服品牌，但在股票市场上却开始给加拿大鹅的竞争对手以更友好的反馈，工银沪港深股票基金重仓的波司登在4月9日收盘大涨超过7%，这使得这只公募基金在羽绒服赛道的抱团股几乎完全抹平4月7日市场下跌的损失。波司登截至2024年12月末，约94%的收入来自中国市场，约3%的收入来自欧洲和其他，来自美国与加拿大的市场份额占收入比例不足3%，波司登目前为工银沪港深股票基金的第四大股票，同时，建信基金公司旗下多只公募产品也将波司登纳入了核心股票池。
对美股上市公司哈雷戴维森的业务竞争，也使得摩托车赛道的公募基金重仓股春风动力，成为各大公募基金眼中的宠儿。Wind数据显示，截至2024年12月末，总计多达70只公募基金产品已经将春风动力纳入前十大重仓股名单，部分头部公募基金经理更是将春风动力的策略给出超配，例如富国基金旗下的富国龙头优势混合基金持仓春风动力的比例高达9.6%，已接近该只基金对单一个股的持仓上限，而南方基金、广发基金、平安基金、长城基金等也均出动旗下多只基金产品重仓配置春风动力，显示出基金经理对中国品牌技术崛起下股票自主逻辑的看好。
“中国市场空间巨大、消费升级空间和人口红利对许多赛道构成实质性的利好，许多中国品牌在国内市场就已经构成了业绩的核心驱动力，我们看到许多互联网公司、消费品公司甚至没有出海业务，但也在本土市场取得连年的业绩增长。”华南地区一位基金公司人士判断，消费升级背景下的股票业绩自主逻辑未来一段时间，可能成为市场寻找安全边际背景下的核心主线之一。
外部因素扰动可控，公募精准挖掘错杀股
值得一提的是，由于中国本土市场强大的制造能力和需求空间，市场错杀也为公募基金提供了难得的掘金机遇。
摩根士丹利基金公司对此分析认为，看好那些本身经营抗风险能力强的优质股票，同时也预计国内会加大对“一带一路”国家的投资力度，并加强与欧盟、东盟及日韩等国的贸易联系。同时，进一步提振内需的可能性也显著增加，提振内需政策包括:放松一线城市核心圈限购，原有的消费政策继续加码，货币政策的宽松提前，加码支持基建等。考虑到“降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台；要把扩大内需作为长期战略，努力把消费打造成经济增长的主动力和压舱石，发挥超大规模市场优势”。从长期看，企业在国际贸易中会找到适合自身盈利模式的途径，中国以其强大的制造能力仍会带来高性价比的产品。此次市场系统性下跌之后，不乏错杀品种，那些基本面受影响很小、本身经营能力强、商业模式稳定，但因市场情绪导致大幅下跌的优质公司是值得加大力度关注的。
甚至在市场关注度比较高的创新药赛道，基金经理也预期，外部因素对医药赛道股的业绩影响微乎其微，中国医药股的技术突破正逐步体现在股价和业绩中。华商医药消费精选混合基金经理孙蔚指出，政策支持、创新驱动叠加需求共振，医药行业正站在新的发展起点上。随着创新药及其产业链在全球话语权的提升和AI技术带来的变革，行业发展拥有无限可能。
长城基金梁福睿也告诉券商中国记者，国内创新药企业出海主要是以BD合作模式，最终主要由合作方来进行生产销售，一般MNC能通过全球供应链的布局消除关税压力。而对于自主进行销售的创新药公司，制剂生产已基本实现美国本土化。
一方面较多公司积极进行地产化布局，国家政策也进行相关鼓励，另一方面，部分公司所引进产品的生产地位于欧洲，暂时不受关税影响，中国也曾在2024年初对部分抗癌药和罕见病用药实施零关税，预计相关企业也可以积极申请药品进口关税豁免，相关外部因素对医药赛道的影响极为有限。
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